¿Habrá un recorte en la tasa de interés? Todas las miradas apuntan a la Fed

El mercado espera la próxima reunión de la Reserva Federal (Fed), en la cual podría darse una baja en la tasa de interés. Existe una tensión evidente entre la política monetaria que lleva adelante la Fed y la política fiscal y comercial de Trump.

* Sofía Tuyaré

Todas las miradas están puestas en la Fed y en su próxima reunión de setiembre. El mercado especula sobre los próximos movimientos del organismo, en particular la posibilidad de un recorte de tasas. La Fed, que sigue de cerca la evolución de la inflación y el empleo, había mostrado hasta ahora cautela, pero algunos analistas advertían que los últimos datos daban margen para una flexibilización de la política monetaria. En sus discursos más recientes, las autoridades dejaron abierta la puerta a que, por primera vez en nueve meses, la tasa de interés pueda bajar en el próximo encuentro.

A este escenario se suma un factor político no menor: la política fiscal expansiva y las decisiones comerciales del gobierno de Donald Trump. Sus medidas han incrementado la incertidumbre y generan presión adicional sobre la Fed, en un contexto en el que la economía estadounidense necesita encontrar un delicado equilibrio entre el estímulo y la estabilidad.

Economía

La economía estadounidense volvió a mostrar crecimiento en el segundo trimestre del año, luego de la contracción registrada en el primero. Según datos de la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés), el Producto Interno Bruto (PIB) avanzó a una tasa anual del 3% entre abril y junio de 2025, revirtiendo la caída de 0.5% del período enero-marzo.

El repunte de la actividad se explicó, en buena medida, por una disminución de las importaciones —que al restarse en el cálculo del PIB aportaron positivamente al resultado— y por un mayor gasto de consumo. Estos factores fueron parcialmente compensados por caídas en la inversión y en las exportaciones.

En el mercado laboral, en tanto, persisten algunos desafíos. La tasa de desempleo se ubicó en 4.2% en julio de 2025, apenas 0.1 puntos por arriba del mes anterior y prácticamente en el mismo nivel que un año atrás. Si bien el indicador se mantiene estable en torno al 4% desde 2024, no logra alcanzar los registros más bajos de 3.5% observados previo a la pandemia en 2020.

Tasa de desempleo de Estados Unidos

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.

El alza en los precios es materia de preocupación; si bien se alcanzó la desaceleración, aún no se ubica en el objetivo. La inflación registró un incremento de 0.2% mensual en julio de 2025. Para la medición anual, el índice se situó en 2.7%, superando ligeramente la meta del 2% establecido por la Fed. La inflación subyacente, que excluye energía y alimentos, aumentó un 0.3% mensual, alcanzando una tasa interanual del 3.1%.

El repunte del PIB en el segundo trimestre dio aire a la economía, aunque la baja de la inversión y de las exportaciones relativiza la solidez de este crecimiento. Con un mercado laboral estable y una inflación ligeramente por encima del objetivo, la Fed llega a setiembre con un escenario que combina señales de alivio y motivos de cautela.

Fed

En la última reunión de la Fed de julio de 2025, se mantuvo la tasa de interés en un rango de 4.25%-4.50%. El organismo señaló que el crecimiento económico se moderó en la primera mitad del año, afectado en parte por las fluctuaciones en las exportaciones netas. Destacó, además, que el mercado laboral sigue mostrando solidez, con una tasa de desempleo baja, mientras que la inflación continúa por encima del objetivo de 2%.

La Fed reafirmó su compromiso de alcanzar el máximo empleo y controlar la inflación, aunque advirtió que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo elevada.

En los comunicados de la semana pasada de las autoridades de la Fed se dejó entrever que podría darse un recorte en la tasa en la próxima reunión en setiembre.

Inflación de EEUU, últimos doce meses

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.

Expectativas

Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), el PIB de Estados Unidos crecería un 1.9% en 2025, para luego acelerar ligeramente a un 2% en 2026. Por su parte, el Banco Mundial proyecta un crecimiento del 1.4% este año y del 1.6% en 2026.

El aumento de aranceles de Trump genera alerta entre los analistas por posibles impactos, como el efecto que pueda tener en la inflación. La Fed enfrenta la disyuntiva entre controlar la inflación y mantener la actividad, y un recorte de tasas podría darle un impulso a la economía.

* Economista, integrante del departamento  de Consultoría de Carle & Andrioli, firma miembro independiente de GGI Global Alliance.